DeepSeek, le laboratoire chinois derrière les modèles open-weight R1 et V4, a relancé les discussions pour un second tour visant environ 50 milliards de yuans (~7 milliards de dollars) à une valorisation pre-money d'environ 500 milliards de yuans (~70 milliards de dollars) — soit +43 % par rapport à son premier tour il y a deux mois. Si le deal se conclut, DeepSeek aura levé plus de 14 milliards de dollars en moins de cinq mois. Cet article couvre la chronologie, les chiffres, la structure de capital atypique, les comparaisons avec les pairs, et ce qui reste non confirmé.
Chronologie : de « pas de fundraising » à une valorisation de 70 milliards de dollars en quatre mois
- Avril 2026 : Un dépôt corporatif montre que DeepSeek a augmenté son capital enregistré et que le fondateur Liang Wenfeng a souscrit personnellement aux nouvelles actions, portant sa participation directe de 1 % à 34 %. Combiné à une entité qu'il contrôle, son emprise totale sur la société opérationnelle a atteint environ 84,29 % — la structure de propriété qui façonnera ensuite l'entrée du capital extérieur. Le même mois, DeepSeek ouvre son tout premier tour externe et prévisualise la série de modèles V4.
- Juin 2026 : Le premier tour se clôture à environ 50 milliards de yuans (~7,4 milliards de dollars), donnant à DeepSeek une valorisation post-money supérieure à 350 milliards de yuans (fourchette rapportée de 52 à 59 milliards de dollars selon les sources) — la plus grande première levée de l'histoire de l'IA chinoise. Liang apporte personnellement 20 milliards de yuans ; Tencent met 10 milliards de yuans, CATL 5 milliards de yuans, avec JD.com, NetEase, IDG Capital et le National AI Industry Investment Fund de Chine également participants.
- 14–17 juillet 2026 : Plusieurs médias indiquent que DeepSeek a commencé à préparer une IPO sur le STAR Market (Shanghai) et négocie simultanément un second tour à une valorisation pre-money d'environ 71 milliards de dollars (~480 milliards de yuans) — soit environ 37 % au-dessus de la post-money du premier tour. C'est aussi à ce moment que le chiffre d'affaires annualisé (ARR) de DeepSeek — rapporté entre 400 et 500 millions de dollars, principalement issu de l'usage de tokens API — devient public pour la première fois.
- 25–26 juillet 2026 : Les discussions du second tour s'interrompent brusquement. Selon Bloomberg et d'autres médias, une partie de la raison était le mécontentement du fondateur Liang Wenfeng face à la diffusion en ligne de propos tenus lors de réunions investisseurs à huis clos ; DeepSeek aurait demandé à certains investisseurs sur liste d'attente de suspendre la signature.
- 4–5 août 2026 : Des dealmakers cités par le magazine économique chinois Caijing indiquent que le tour a repris, toujours visant 50 milliards de yuans à une valorisation pre-money d'environ 500 milliards de yuans (~70 milliards de dollars), avec une signature attendue fin août. DeepSeek comme les investisseurs souhaiteraient garder ce tour discret.
Avertissement : chaque chiffre ci-dessus concernant le second tour — montant, valorisation, calendrier — provient de dealmakers anonymes cités par la presse financière chinoise, et non d'un communiqué officiel de DeepSeek. Les termes peuvent encore évoluer avant la signature.
Les chiffres en un coup d'œil
| Tour 1 (clos) | Tour 2 (en discussion) | |
|---|---|---|
| Ouverture des discussions | Avril 2026 | Relancé mi-juillet, suspendu, relancé à nouveau les 4–5 août |
| Clôture attendue / réelle | Juin 2026 | Fin août 2026 (prévu) |
| Montant levé | ~50 Md yuans (~7,4 Md $) | Cible ~50 Md yuans (~7 Md $) |
| Base de valorisation | Post-money >350 Md yuans | Pre-money ~500 Md yuans (~70 Md $) |
| Hausse de valorisation | — | ~+43 % vs. Tour 1 |
| Principaux investisseurs | National AI Industry Investment Fund, Tencent (10 Md yuans), CATL (5 Md yuans), JD.com, NetEase, IDG Capital, Loyal Valley Capital, Shixiang Capital | Investisseurs finalistes du Tour 1 + certains backers existants qui renforcent leur position |
| Total combiné si le Tour 2 se clôture | — | Plus de 100 Md yuans (~14 Md $) en moins de 5 mois |
| Indicateur | Valeur | Note |
|---|---|---|
| Chiffre d'affaires annualisé (ARR) | ~400–500 millions $ | Principalement usage de tokens API ; sources médiatiques, pas de divulgation officielle |
| Marge brute | Rapportée >50 % | Non vérifiée par audit indépendant |
| Multiple prix/ventes (P/S) implicite | ~140–150× | Vs. ~65× pour OpenAI et ~21× pour Anthropic, selon les estimations de dealmakers |
| Utilisateurs actifs mensuels | 100 M+ (rapporté en externe) | Méthodologie non divulguée |
Dans le deal : pourquoi les chiffres — et les droits de vote — ne s'additionnent pas proprement
La vraie facture, c'est le compute, pas les titres. Peu après la clôture du premier tour, DeepSeek a annoncé vouloir doubler les effectifs des équipes data center et agents IA, et Reuters a rapporté qu'elle recrutait des ingénieurs de conception de puces pour développer ses propres puces d'inférence IA. Les analystes du secteur estiment que pour chaque 10 milliards de yuans levés par DeepSeek, environ 7 milliards de yuans partent directement en dépenses liées au compute — puces, data centers, bande passante, refroidissement liquide. Le rythme de fundraising n'est pas vraiment une course aux bragging rights de valorisation ; c'est une course pour suivre le rythme de son propre déploiement de compute.
La plupart des investisseurs n'ont pas de droit de vote. Lors du premier tour, l'essentiel du capital extérieur est entré via une limited partnership contrôlée par Liang Wenfeng : ces investisseurs n'ont reçu aucun droit de vote et sont bloqués cinq ans. L'exception : le National AI Industry Investment Fund de Chine, qui a investi directement avec droits de vote et sans lock-up. Cette structure maintient le contrôle de Liang près de 84 % — et c'est précisément le type de détail qui a attiré l'attention d'organes comme Forbes, qui a signalé des inquiétudes sur l'alignement de DeepSeek avec l'État chinois compte tenu de cette table de capitalisation atypique, alors même que l'entreprise sert une base d'utilisateurs mondiale.
Un multiple P/S de 148× est soit un pari sur l'avenir — soit un signal d'alarme. À une valorisation pre-money de 70 milliards de dollars face à un ARR de 400–500 millions de dollars, le P/S implicite de DeepSeek tourne autour de 140–150×, largement au-dessus des ~65× d'OpenAI et des ~21× d'Anthropic. L'évaluation d'un dealmaker, traduite de la couverture chinoise, est directe : « Valoriser une société de modèles de fondation, c'est fondamentalement un pari sur options, pas une valorisation de cash-flow. » Les investisseurs ne pricent pas le revenu d'aujourd'hui — ils pricent la chance que DeepSeek devient une couche d'infrastructure dans l'écosystème compute chinois et le marché des agents entreprise.
DeepSeek face à Moonshot, Zhipu, MiniMax — et OpenAI/Anthropic
| Société | Statut de cotation | Dernière valorisation / capitalisation | ARR rapporté | Rythme de financement récent |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | Privée, préparation IPO STAR Market | ~500 Md yuans pre-money (~70 Md $, en discussion) | ~400–500 M$ | 2 tours en 4 mois, cible >14 Md $ cumulés |
| Moonshot AI (Kimi) | Privée | ~20 Md $ (mai 2026) ; viserait 30 Md $ dans des discussions ultérieures | ~200 M$ | 4 tours en 6 mois, ~3,9 Md $ au total |
| Zhipu AI (Z.ai) | Cotée (Hong Kong) | ~350 Md yuans de capitalisation (mai 2026) | Non divulgué | ~8,3 Md yuans levés avant IPO |
| MiniMax | Cotée (Hong Kong) | ~210 Md yuans de capitalisation (mai 2026) | Non divulgué | ~11 Md yuans levés avant IPO |
Le schéma : DeepSeek et Moonshot — les deux leaders encore privés — portent tous deux des multiples P/S autour de 140–150×, nettement au-dessus de ce que Zhipu et MiniMax déjà cotés négocient sur le marché secondaire. Les investisseurs du marché privé paient, pour l'instant, une prime plus élevée pour les deux labs qui n'ont pas encore subi le regard du marché public. Pour le rythme côté modèles, voir notre décryptage benchmarks et tarifs DeepSeek V4 Flash et nos notes de lancement Qwen3.8-Max.
La controverse : une transcription fuite, un fondateur mécontent, et les alertes bulle
- Une transcription à huis clos a freiné le deal. Le déclencheur immédiat de la pause de juillet serait la frustration de Liang Wenfeng face à la diffusion en ligne de propos tenus lors des réunions investisseurs du premier tour — un rappel qu'à mesure que la base d'investisseurs de DeepSeek s'élargit, rester discret devient plus difficile.
- La structure des droits de vote attire un regard extérieur. La plupart des investisseurs externes n'ont ni vote ni possibilité de sortie avant cinq ans, tandis que seul le National AI Industry Investment Fund adossé à l'État dispose de droits de vote directs sans lock-up. Ces éléments n'ont pas été vérifiés au-delà des reportages de Forbes, CIW et d'autres ; DeepSeek n'a pas publiquement répondu aux questions de gouvernance que cela soulève sur l'influence étatique versus le contrôle du fondateur.
- L'écart valorisation / revenus reste non résolu. Un P/S de 140–150× est extrême selon les standards de n'importe quel secteur — même les meilleures SaaS à forte croissance négocient typiquement à 30–50×. Que cette valorisation tienne dépendra de la capacité de DeepSeek à convertir son avance technique en revenus entreprise à l'échelle après une cotation STAR Market — quelque chose que le marché n'a pas encore testé, et un cas en direct du débat plus large sur la « bulle de valorisation IA ».
Pour être clair : chaque détail ci-dessus sur la taille du deal, la valorisation et la structure de propriété provient de reportages à sources anonymes (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes, entre autres). DeepSeek n'a pas officiellement confirmé les termes de son second tour ; traitez les chiffres précis comme rapportés mais non confirmés jusqu'à une annonce formelle.
Pourquoi c'est important : règles STAR Market, poussée compute chinoise, et course mondiale au financement IA
- La Chine vient de réécrire ses règles de cotation pour les sociétés IA non rentables. Le 17 juin 2026, la Bourse de Shanghai a annoncé au Forum de Lujiazui qu'elle élargissait sa « cinquième norme de cotation » du STAR Market aux sociétés IA — ce qui signifie qu'une entreprise n'a pas besoin d'être rentable, ni même d'avoir un chiffre d'affaires significatif, pour déposer un dossier, tant que sa technologie est jugée suffisamment solide. Ce changement réglementaire est le contexte qui rend plausible le dépôt IPO prévu fin 2026 de DeepSeek (visée cotation 2027).
- DeepSeek vient d'abandonner une politique de cinq ans « pas de fundraising, pas d'IPO, pas de commercialisation ». Pendant des années, DeepSeek était financée entièrement par le fonds quantitatif du fondateur Liang Wenfeng, High-Flyer, et refusait le capital extérieur. Cette politique a pris fin avec le premier tour en juin 2026 — un moment symbolique pour le secteur IA chinois dans son ensemble, alors que les rivaux Zhipu et MiniMax sont déjà cotés à Hong Kong et que Moonshot continue de lever à un rythme accéléré.
- C'est un pan d'une revalorisation mondiale des labs IA de frontière. OpenAI aurait été valorisée à 300 milliards de dollars en 2025, et la valorisation d'Anthropic aurait dépassé celle d'OpenAI dès juin 2026. Dans ce contexte, des investisseurs qui paient une prime élevée pour un lab chinois compétitif à l'échelle mondiale parient en partie sur la capacité des sociétés de modèles chinoises à suivre techniquement tout en servant un marché aussi vaste que celui de n'importe quelle économie.
- L'autonomie compute est le sous-texte. Les rapports selon lesquels DeepSeek développe ses propres puces d'inférence IA et déploie ses propres data centers rejoignent une tendance plus large des labs IA chinois de premier plan : coupler le développement de modèles de frontière à des stratégies compute et puces domestiques — ce qui explique aussi pourquoi une société au revenu encore relativement modeste a besoin de lever aussi vite et aussi souvent.
Chiffres citables et sources
- Discussions Tour 2 : Cible de levée ~50 Md yuans, pre-money ~500 Md yuans (~70 Md $), signature prévue fin août 2026 (Caijing via plusieurs dealmakers ; relayé par Sina Finance et d'autres).
- Tour 1 clos : ~50 Md yuans (~7,4 Md $) à une post-money >350 Md yuans (fourchette rapportée par la presse financière et internationale).
- Revenus et multiples : ARR ~400–500 M$ ; P/S implicite Tour 2 ~140–150× vs. OpenAI ~65× et Anthropic ~21× (estimations de dealmakers, pas de divulgations officielles).
- Table de capitalisation : Contrôle de Liang ~84 % ; l'essentiel du capital extérieur via une LP contrôlée par le fondateur, sans vote et avec lock-up de cinq ans ; National AI Industry Investment Fund comme exception (reportages médiatiques).
Sources tierces et techniques vérifiables ci-dessous. Traitez les chiffres du deal comme rapportés mais non confirmés jusqu'à une annonce formelle :
Sina Finance relayant Caijing : DeepSeek relance le second tour à ~500 Md yuans pre-money
Gate News : DeepSeek rouvre son second tour de financement
Documentation API officielle DeepSeek
Cartes de modèles DeepSeek sur Hugging Face (contexte technique V4)
FAQ
Le second tour de financement de DeepSeek est-il déjà clos ?
Pas encore. Au moment de la rédaction, le tour est toujours en négociation, avec une clôture ciblée fin août 2026. Le montant et les termes finaux pourraient différer de ce qui est actuellement rapporté.
Pourquoi DeepSeek lève-t-il à nouveau si tôt après le premier tour ?
L'entreprise finance un déploiement rapide de data centers, de puces IA internes et d'effectifs dans ses équipes agents et infrastructure — des dépenses d'investissement qui dépassent ce que la première levée couvrait, selon plusieurs reportages.
La valorisation de 70 milliards de dollars est-elle confirmée ?
Non. Elle provient de dealmakers cités anonymement par la presse financière chinoise (principalement Caijing), et non d'un communiqué officiel de DeepSeek ; elle pourrait évoluer avant toute signature.
Cette valorisation signifie-t-elle plus de contrôle pour les investisseurs de DeepSeek ?
Pas nécessairement — et c'est une part de la controverse. Lors du premier tour, la plupart des investisseurs externes n'ont reçu ni droits de vote ni possibilité de sortie avant cinq ans, tandis que seul le National AI Industry Investment Fund de Chine a obtenu des droits de vote directs, ce qui a soulevé des questions de gouvernance et d'influence étatique encore non résolues.
Quand DeepSeek pourrait-il entrer en bourse, et les investisseurs internationaux peuvent-ils y participer ?
DeepSeek préparerait un dépôt pour une cotation STAR Market à Shanghai d'ici fin 2026, visant un début en 2027. Le STAR Market est une bourse de Chine continentale : l'accès retail pour les investisseurs internationaux serait probablement indirect (par exemple via des programmes de connectivité) plutôt qu'une participation directe à ce tour privé, actuellement limité aux investisseurs institutionnels.
Le second tour de DeepSeek met en lumière le rythme compute vs. fundraising : même avec un fort rapport prix/performance côté modèles (voir notre décryptage benchmarks et tarifs V4 Flash), les équipes ont encore besoin d'environnements dédiés pour valider agents locaux, toolchains et choix de harness. Les clusters GPU partagés sont souvent difficiles à réinitialiser proprement. Une machine Apple Silicon dédiée que vous pouvez réimager à la demande est généralement plus contrôlable. Le Mac mini cloud VMSPIN à la journée est livré avec provisioning MDM automatique plus accès SSH et VNC — utile pour des benchmarks courts et des comparaisons multi-stacks. Complétez avec notre guide location Mac mini M4 et la page tarifs pour modéliser le coût de détention.