오픈 웨이트 R1·V4 모델을 내놓은 중국 AI 랩 DeepSeek이 2차 펀딩 협상을 재개했으며, 목표 조달액은 약 500억 위안(~70억 달러), 프리머니 기업가치는 약 5000억 위안(~700억 달러)으로 보도됩니다. 두 달 전 1차 라운드 대비 약 43% 상승한 수치입니다. 성사되면 DeepSeek은 5개월도 안 되어 140억 달러 이상을 조달하게 됩니다. 본문은 타임라인, 핵심 수치, 특이한 캡테이블, 동료 비교, 그리고 아직 확인되지 않은 부분을 정리합니다.
타임라인: 「펀딩 없음」에서 4개월 만에 기업가치 700억 달러까지
- 2026년 4월: 기업 공시에 따르면 DeepSeek이 등록 자본을 늘렸고 창업자 Liang Wenfeng이 신규 주식을 직접 인수해 직접 지분을 1%에서 34%로 올렸습니다. 그가 통제하는 법인까지 합치면 운영사에 대한 총 통제권은 약 84.29%에 달했으며, 이후 외부 자본이 들어오는 구조를 규정한 소유 구조입니다. 같은 달 DeepSeek은 사상 첫 외부 펀딩 라운드를 열고 V4 모델 시리즈를 프리뷰했습니다.
- 2026년 6월: 1차 라운드가 약 500억 위안(~74억 달러)으로 클로즈되며 포스트머니 기업가치는 3500억 위안 이상(출처별 보도 범위 약 520억~590억 달러)을 기록했습니다. 중국 AI 역사상 최대 규모의 첫 라운드 조달입니다. Liang이 개인적으로 200억 위안을 출자했고, Tencent 100억 위안, CATL 50억 위안, JD.com·NetEase·IDG Capital·중국 국가 AI 산업 투자기금도 참여했습니다.
- 2026년 7월 14~17일: 여러 매체가 DeepSeek이 상하이 STAR Market IPO를 준비하는 동시에, 프리머니 약 710억 달러(~4800억 위안) 수준의 2차 라운드 협상을 진행 중이라고 보도했습니다. 1차 포스트머니 대비 약 37% 높은 수준입니다. 이 시점에 DeepSeek의 연환산 매출(ARR)——보도 기준 약 4억~5억 달러, 대부분 API 토큰 사용——이 처음으로 공개되었습니다.
- 2026년 7월 25~26일: 2차 라운드 협상이 돌연 중단되었습니다. Bloomberg 등 보도에 따르면, 창업자 Liang Wenfeng이 비공개 투자자 미팅에서 한 발언이 온라인에 유출된 데 불만을 표한 것이 한 원인이며, DeepSeek은 대기 명단의 일부 투자자에게 서명 보류를 요청한 것으로 알려졌습니다.
- 2026년 8월 4~5일: 중국 비즈니스 매거진 Caijing이 인용한 딜메이커들에 따르면 라운드가 재개되었으며, 여전히 500억 위안 조달에 프리머니 약 5000억 위안(~700억 달러)을 목표로 하고, 서명 시점은 8월 말로 예상됩니다. DeepSeek과 투자자 모두 이번 라운드를 저프로필로 유지하려 한다고 보도됩니다.
주의: 2차 라운드에 관한 위 수치——조달액, 기업가치, 일정——는 모두 DeepSeek 공식 발표가 아니라 중국 금융 매체가 인용한 익명 딜메이커 발언에서 나옵니다. 서명 전까지 조건이 바뀔 수 있습니다.
한눈에 보는 수치
| 1차(클로즈) | 2차(협상 중) | |
|---|---|---|
| 협상 개시 | 2026년 4월 | 7월 중순 재개 → 중단 → 8월 4~5일 재재개 |
| 예상/실제 클로즈 | 2026년 6월 | 2026년 8월 말(예정) |
| 조달액 | 약 500억 위안(~74억 달러) | 목표 약 500억 위안(~70억 달러) |
| 기업가치 기준 | 포스트머니 >3500억 위안 | 프리머니 약 5000억 위안(~700억 달러) |
| 가치 상승 | — | 1차 대비 약 +43% |
| 주요 백커 | 국가 AI 산업 투자기금, Tencent(100억 위안), CATL(50억 위안), JD.com, NetEase, IDG Capital, Loyal Valley Capital, Shixiang Capital | 1차 대기 투자자 + 기존 백커 일부 추가 출자 |
| 2차 성사 시 누적 | — | 5개월 미만 1조 위안 이상(~140억 달러) |
| 지표 | 값 | 비고 |
|---|---|---|
| 연환산 매출(ARR) | 약 4억~5억 달러 | 대부분 API 토큰 사용; 공식 공시가 아닌 매체 보도 |
| 매출총이익률 | 보도상 >50% | 독립 감사 미검증 |
| 암시적 PSR(P/S) | 약 140~150배 | 딜메이커 추정치 기준 OpenAI 약 65배, Anthropic 약 21배와 비교 |
| 월간 활성 사용자 | 1억명 이상(외부 보도) | 산출 방법 미공개 |
딜 구조: 계산과 의결권이 깔끔하게 맞지 않는 이유
실제 청구서는 헤드라인이 아니라 컴퓨트입니다. 1차 라운드 클로즈 직후 DeepSeek은 데이터센터·AI 에이전트 팀 헤드카운트를 두 배로 늘리겠다고 밝혔고, Reuters는 자체 AI 추론 칩 개발을 위해 칩 설계 엔지니어를 채용 중이라고 보도했습니다. 업계 분석가들은 DeepSeek이 조달하는 100억 위안마다 약 70억 위안이 칩·데이터센터·대역폭·액냉 등 컴퓨트 관련 지출로 바로 들어간다고 추정합니다. 펀딩 속도는 기업가치 자랑이라기보다, 자체 컴퓨트 확장 속도를 따라잡기 위한 레이스에 가깝습니다.
대부분의 투자자에게는 의결권이 없습니다. 1차 라운드에서 외부 자본 대부분은 Liang Wenfeng이 통제하는 유한 파트너십을 통해 유입되었고, 해당 투자자들은 의결권을 받지 못하며 5년간 락업됩니다. 유일한 예외는 직접 투자해 의결권과 락업 면제를 받은 중국 국가 AI 산업 투자기금입니다. 이 구조 덕분에 Liang의 통제권은 약 84% 근처를 유지합니다. Forbes 등은 이례적인 캡테이블을 근거로 DeepSeek의 중국 국가와의 정합성에 대한 우려를 제기했으며, 회사가 글로벌 사용자 기반을 서비스하는 상황에서도 이 논점이 따라다닙니다.
148배 PSR은 미래에 대한 베팅이거나, 경고 신호입니다. 프리머니 700억 달러에 ARR 4억~5억 달러를 대면 DeepSeek의 암시적 PSR은 약 140~150배로, OpenAI의 약 65배·Anthropic의 약 21배를 크게 웃돕니다. 중국 보도에서 번역된 한 딜메이커의 평가는 직설적입니다. 「파운데이션 모델 회사의 가격 책정은 본질적으로 현금흐름 가치평가가 아니라 옵션 베팅이다.」 투자자들은 오늘의 매출이 아니라, DeepSeek이 중국 컴퓨트 생태계와 엔터프라이즈 에이전트 시장에서 인프라급 존재가 될 가능성에 가격을 매기고 있습니다.
Moonshot·Zhipu·MiniMax 그리고 OpenAI/Anthropic과의 비교
| 회사 | 상장 상태 | 최신 기업가치/시총 | 보도 ARR | 최근 펀딩 속도 |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 비상장, STAR Market IPO 준비 | 프리머니 약 5000억 위안(~700억 달러, 협상 중) | 약 4억~5억 달러 | 4개월 내 2라운드, 누적 >140억 달러 목표 |
| Moonshot AI (Kimi) | 비상장 | 약 200억 달러(2026년 5월); 이후 협상에서 300억 달러 추구 보도 | 약 2억 달러 | 6개월 내 4라운드, 총약 39억 달러 |
| Zhipu AI (Z.ai) | 상장(홍콩) | 시총 약 3500억 위안(2026년 5월) | 미공개 | IPO 전 약 83억 위안 조달 |
| MiniMax | 상장(홍콩) | 시총 약 2100억 위안(2026년 5월) | 미공개 | IPO 전 약 110억 위안 조달 |
패턴은 분명합니다. 아직 비상장인 선두 두 곳 DeepSeek과 Moonshot은 PSR이 약 140~150배로, 이미 상장된 Zhipu·MiniMax의 2차 시장 배수보다 높습니다. 프라이빗 마켓 투자자들은 당분간 공개 시장 검증을 받지 않은 두 랩에 더 가파른 프리미엄을 지불하고 있습니다. 모델 쪽 출시 리듬은 DeepSeek V4 Flash 벤치마크·요금 해설과 Qwen3.8-Max 출시 정리를 참고하세요.
논란: 유출된 녹취, 불편해진 창업자, 버블 경고
- 비공개 미팅 녹취 유출이 딜을 멈췄습니다. 7월 중단의 직접 계기는 1차 라운드 투자자 미팅에서 Liang Wenfeng이 한 발언이 온라인에 퍼진 데 대한 불만으로 보도됩니다. 투자자 기반이 커질수록 저프로필을 유지하기가 어려워진다는 신호이기도 합니다.
- 의결권 구조가 외부 검증을 받고 있습니다. 외부 투자자 대다수는 의결권 없이 5년 락업이고, 국가 후원 국가 AI 산업 투자기금만 락업 없는 직접 의결권을 가집니다. Forbes·CIW 등 보도 외에는 검증되지 않았으며, DeepSeek은 국가 영향력 대 창업자 통제라는 거버넌스 질문에 공개적으로 답하지 않았습니다.
- 가치 대비 매출 격차는 해소되지 않았습니다. 140~150배 PSR은 어떤 산업 기준으로도 극단적입니다. 고성장 톱티어 SaaS조차 보통 30~50배입니다. 이 기업가치가 유지될지는 DeepSeek이 STAR Market 상장 후 기술 우위를 스케일된 엔터프라이즈 매출로 전환할 수 있는지에 달렸고, 시장은 아직 이를 시험하지 않았습니다. 「AI 밸류에이션 버블」 논쟁이 실시간으로 펼쳐지는 사례이기도 합니다.
명확히 하겠습니다. 딜 규모·기업가치·소유 구조에 관한 위 세부 사항은 모두 익명 출처 보도(Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes 등)에서 나옵니다. DeepSeek은 2차 라운드 조건을 공식적으로 확인하지 않았으므로, 구체 수치는 정식 발표 전까지 「보도되었으나 미확인」으로 다루세요.
왜 중요한가: STAR Market 규정 변경, 중국의 컴퓨트 추진, 글로벌 AI 펀딩 경쟁
- 중국이 적자 AI 기업의 상장 규칙을 다시 썼습니다. 2026년 6월 17일 상하이증권거래소는 Lujiazui Forum에서 STAR Market 「제5 상장 기준」을 AI 기업으로 확대한다고 발표했습니다. 기술이 충분하면 흑자나 유의미한 매출 없이도 상장 신청이 가능하다는 뜻입니다. DeepSeek이 2026년 말 IPO 신청(2027년 상장 목표)을 추진할 수 있는 규제 배경이 바로 이 변경입니다.
- DeepSeek이 5년간의 「펀딩 없음·IPO 없음·상업화 없음」 정책을 버렸습니다. 수년간 DeepSeek은 창업자 Liang Wenfeng의 퀀트 펀드 High-Flyer만으로 자금을 조달하며 외부 자본을 거부했습니다. 그 정책은 2026년 6월 1차 라운드로 끝났고, 이미 홍콩에 상장한 Zhipu·MiniMax와 가속 조달 중인 Moonshot을 배경으로 중국 AI 섹터 전반의 상징적 전환이었습니다.
- 글로벌 프론티어 AI 랩의 재평가 흐름의 일부입니다. OpenAI는 2025년 기업가치 3000억 달러로 보도되었고, Anthropic 가치는 2026년 6월까지 OpenAI를 넘어섰다는 보도가 있습니다. 이 맥락에서 글로벌 경쟁력을 갖춘 중국 랩에 가파른 프리미엄을 지불하는 것은, 중국 모델 회사가 기술적으로 보조를 맞추면서 어떤 경제권만큼이나 큰 시장을 서비스할 수 있다는 베팅의 일부이기도 합니다.
- 컴퓨트 자립이 숨은 주제입니다. DeepSeek이 자체 AI 추론 칩을 개발하고 데이터센터를 구축한다는 보도는, 선도 중국 AI 랩들이 프론티어 모델 개발과 국내 컴퓨트·칩 전략을 병행하는 더 넓은 추세와 맞닿아 있습니다. 상대적으로 크지 않은 매출에도 이처럼 빠르고 자주 자본을 조달해야 하는 이유이기도 합니다.
인용 가능한 수치와 출처
- 2차 라운드 협상: 목표 조달 약 500억 위안, 프리머니 약 5000억 위안(~700억 달러), 서명 예정 2026년 8월 말(Caijing이 복수의 딜메이커를 인용; Sina Finance 등이 중계).
- 1차 클로즈: 약 500억 위안(~74억 달러), 포스트머니 >3500억 위안(금융·국제 매체 보도 범위).
- 매출과 배수: ARR 약 4억~5억 달러; 암시적 2차 PSR 약 140~150배 vs OpenAI 약 65배·Anthropic 약 21배(딜메이커 추정치, 공식 공시 아님).
- 캡테이블: Liang 통제권 약 84%; 외부 자본 대부분은 창업자 통제 LP를 통해 유입되며 의결권 없음·5년 락업; 국가 AI 산업 투자기금이 예외(매체 보도).
검증 가능한 제3자·기술 출처는 아래와 같습니다. 딜 수치는 정식 발표 전까지 보도되었으나 미확인으로 다루세요.
Sina Finance의 Caijing 중계: DeepSeek, 프리머니 약 5000억 위안으로 2차 라운드 재개
Gate News: DeepSeek, 2차 펀딩 라운드 재개
Hugging Face DeepSeek 모델 카드(V4 기술 배경)
FAQ
DeepSeek 2차 펀딩 라운드는 이미 클로즈되었나요?
아직입니다. 작성 시점 기준 협상 중이며, 2026년 8월 말 클로즈를 목표로 합니다. 최종 조달액과 조건은 현재 보도와 달라질 수 있습니다.
왜 DeepSeek은 1차 라운드 직후 이렇게 빨리 다시 조달하나요?
데이터센터, 자체 AI 칩, 에이전트·인프라 팀 헤드카운트의 빠른 확장을 자금 조달하기 위해서입니다. 복수 보도에 따르면 자본 지출이 1차 조달로 커버되는 규모를 앞서고 있습니다.
700억 달러 기업가치는 확정인가요?
아닙니다. 중국 금융 매체(주로 Caijing)가 익명으로 인용한 딜메이커 발언에서 나온 수치이며, DeepSeek 공식 발표가 아닙니다. 합의 서명 전에 바뀔 수 있습니다.
이 기업가치면 DeepSeek 투자자들이 회사에 더 많은 통제권을 갖게 되나요?
반드시 그렇지는 않으며, 그것이 논란의 일부입니다. 1차 라운드에서 외부 투자자 대다수는 의결권 없이 5년 락업을 받았고, 중국 국가 AI 산업 투자기금만 직접 의결권을 받았습니다. 거버넌스와 국가 영향력에 대한 질문은 여전히 해소되지 않았습니다.
DeepSeek은 언제 상장할 수 있으며, 해외 투자자도 참여할 수 있나요?
DeepSeek은 2026년 말까지 상하이 STAR Market 상장 신청을 준비하고 2027년 데뷔를 목표로 한다는 보도가 있습니다. STAR Market은 중국 본토 거래소이므로 해외 리테일 투자자의 접근은 대개 간접적(예: 커넥트 프로그램)일 가능성이 큽니다. 현재 프라이빗 라운드는 기관 백커로 제한됩니다.
DeepSeek의 2차 라운드는 컴퓨트 확장과 펀딩 리듬을 한눈에 보여 줍니다. 모델 쪽 가격 대비 성능이 강하더라도(V4 Flash 벤치마크·요금 해설 참고), 팀은 로컬 에이전트·툴체인·하네스 선택을 검증할 전용 환경이 여전히 필요합니다. 공유 GPU 클러스터는 깨끗이 리셋하기 어려운 경우가 많습니다. 필요할 때마다 재이미지할 수 있는 전용 Apple Silicon 머신이 보통 더 통제하기 쉽습니다. VMSPIN 일 단위 클라우드 Mac mini는 MDM 자동 프로비저닝과 SSH·VNC 접속을 제공하며, 짧은 벤치마크와 멀티 스택 비교에 유용합니다. 보유 비용을 모델링할 때는 Mac mini M4 렌탈 가이드와 요금 페이지를 함께 보세요.