DeepSeek — китайская AI-лаборатория за open-weight моделями R1 и V4 — перезапустила переговоры по второму раунду: цель около 50 млрд юаней (~$7 млрд) при pre-money оценке примерно 500 млрд юаней (~$70 млрд), то есть +43% к первому раунду двухмесячной давности. Если сделка закроется, DeepSeek поднимет больше $14 млрд меньше чем за пять месяцев. Разбираем таймлайн, цифры, странный cap table, peer-сравнения и то, что до сих пор не подтверждено.
Таймлайн: от «no fundraising» до оценки $70 млрд за четыре месяца
- Апрель 2026: Корпоративный filing показывает: DeepSeek увеличил registered capital, а основатель Liang Wenfeng лично подписался на новые акции — его прямая доля выросла с 1% до 34%. Вместе с подконтрольной ему entity суммарный контроль над operating company достиг примерно 84,29% — именно эта ownership-структура потом определила, как внешний капитал входит в компанию. В том же месяце DeepSeek открыл первый внешний раунд и показал preview серии V4.
- Июнь 2026: Первый раунд закрыт примерно на 50 млрд юаней (~$7.4 млрд); post-money оценка DeepSeek — больше 350 млрд юаней (в источниках диапазон $52–59 млрд) — крупнейший first-round raise в истории китайского AI. Liang лично внёс 20 млрд юаней; Tencent — 10 млрд, CATL — 5 млрд; также участвовали JD.com, NetEase, IDG Capital и China's National AI Industry Investment Fund.
- 14–17 июля 2026: Несколько изданий сообщили: DeepSeek готовит IPO на STAR Market (Шанхай) и параллельно ведёт переговоры по второму раунду при pre-money около $71 млрд (~480 млрд юаней) — примерно на 37% выше post-money первого раунда. Тогда же впервые всплыл annualized revenue (ARR) DeepSeek — по сообщениям $400–500 млн, в основном от API token usage.
- 25–26 июля 2026: Переговоры по второму раунду резко встали на паузу. По Bloomberg и другим outlet'ам, часть причины — недовольство Liang Wenfeng тем, что его реплики с закрытых investor meetings утекли в сеть; DeepSeek якобы попросил часть standby-инвесторов не подписывать.
- 4–5 августа 2026: Dealmakers, на которых ссылается китайский деловой журнал Caijing, говорят: раунд снова пошёл, цель всё та же — 50 млрд юаней при pre-money около 500 млрд юаней (~$70 млрд), подписание ждут к концу августа. И DeepSeek, и инвесторы якобы хотят держать раунд low-profile.
Caveat: каждая цифра выше по второму раунду — сумма, оценка, сроки — из anonymous dealmakers через китайские financial media, не из официального заявления DeepSeek. Условия ещё могут сдвинуться до подписания.
Цифры одним взглядом
| Раунд 1 (закрыт) | Раунд 2 (в переговорах) | |
|---|---|---|
| Старт переговоров | Апрель 2026 | Рестарт mid-July, пауза, снова рестарт 4–5 авг |
| Ожидаемое / фактическое закрытие | Июнь 2026 | Конец августа 2026 (план) |
| Сумма raise | ~50B юаней (~$7.4B) | Цель ~50B юаней (~$7B) |
| База оценки | Post-money >350B юаней | Pre-money ~500B юаней (~$70B) |
| Рост оценки | — | ~+43% vs. Раунд 1 |
| Ключевые backers | National AI Industry Investment Fund, Tencent (10B юаней), CATL (5B юаней), JD.com, NetEase, IDG Capital, Loyal Valley Capital, Shixiang Capital | Runner-up инвесторы раунда 1 + часть существующих backers, наращивающих stakes |
| Суммарно, если раунд 2 закроется | — | Больше 100B юаней (~$14B) меньше чем за 5 месяцев |
| Метрика | Значение | Примечание |
|---|---|---|
| Annualized revenue (ARR) | ~$400–500 млн | В основном API token usage; media reports, не official disclosure |
| Gross margin | По сообщениям >50% | Не верифицировано independent audit |
| Implied price-to-sales (P/S) | ~140–150× | Vs. OpenAI ~65× и Anthropic ~21×, по оценкам dealmakers |
| Monthly active users | 100M+ (external reports) | Методология не раскрыта |
Внутри сделки: почему math — и voting rights — не сходятся чисто
Реальный bill — compute, не headlines. Вскоре после закрытия первого раунда DeepSeek заявил о удвоении headcount в data-center и AI-agent командах, а Reuters писал о найме chip-design инженеров под собственные AI inference chips. Industry analysts оценивают: из каждых 10 млрд юаней raise примерно 7 млрд уходят напрямую в compute-related spend — чипы, data centers, bandwidth, liquid cooling. Fundraising cadence — не про bragging rights valuation; это гонка не отстать от собственного compute buildout.
У большинства инвесторов нет голоса. В первом раунде почти весь внешний капитал зашёл через limited partnership под контролем Liang Wenfeng: voting rights — ноль, lock-up — пять лет. Исключение: China's National AI Industry Investment Fund — прямой вход, и voting rights, и без lock-up. Структура держит контроль Liang около 84% — и именно такой detail ловит Forbes, который flagged concerns про alignment DeepSeek с китайским государством при странном cap table, при том что компания обслуживает global user base.
P/S 148× — либо ставка на будущее, либо red flag. При pre-money $70 млрд и ARR $400–500 млн implied P/S DeepSeek сидит около 140–150× — далеко выше OpenAI ~65× и Anthropic ~21×. Оценка одного dealmaker (перевод из китайского coverage) без обиняков: «Pricing foundation-model company — это fundamentally options bet, не cash-flow valuation.» Инвесторы оценивают не today's revenue — а шанс, что DeepSeek станет infrastructure-level слоем в китайском compute ecosystem и enterprise agent market.
DeepSeek vs Moonshot, Zhipu, MiniMax — и OpenAI/Anthropic
| Компания | Listing status | Последняя оценка / market cap | Reported ARR | Recent funding pace |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | Private, готовит STAR Market IPO | ~500B юаней pre-money (~$70B, в переговорах) | ~$400–500M | 2 раунда за 4 месяца, цель >$14B combined |
| Moonshot AI (Kimi) | Private | ~$20B (май 2026); reportedly seeking $30B в later talks | ~$200M | 4 раунда за 6 месяцев, ~$3.9B total |
| Zhipu AI (Z.ai) | Listed (Hong Kong) | ~350B юаней market cap (май 2026) | Undisclosed | ~8.3B юаней pre-IPO |
| MiniMax | Listed (Hong Kong) | ~210B юаней market cap (май 2026) | Undisclosed | ~11B юаней pre-IPO |
Паттерн: DeepSeek и Moonshot — два ещё private frontrunner — оба несут P/S около 140–150×, заметно выше того, на чём уже listed Zhipu и MiniMax торгуются на secondary market. Private-market инвесторы пока платят steeper premium за две лаборатории, которые ещё не прошли public-market scrutiny. По model-side cadence см. наш разбор бенчмарков и цен DeepSeek V4 Flash и заметки по запуску Qwen3.8-Max.
Контроверза: leaked transcript, недовольный founder и bubble warnings
- Утечка closed-door transcript поставила сделку на паузу. Немедленный триггер июльской паузы — по сообщениям, frustration Liang Wenfeng из-за того, что его реплики с first-round investor meetings разлетелись online. Reminder: по мере роста investor base DeepSeek держать low profile становится всё сложнее.
- Voting-rights структура ловит внешний scrutiny. У большинства external investors нет голоса и есть five-year lock-up; только state-backed National AI Industry Investment Fund получает direct voting rights без lock-up. Это unverified beyond reports Forbes, CIW и др.; DeepSeek публично не ответил на governance-вопросы про state influence vs founder control.
- Разрыв valuation-to-revenue не закрыт. P/S 140–150× — extreme по стандартам любой индустрии: даже top-tier high-growth SaaS обычно торгуются на 30–50×. Удержит ли оценка — зависит от того, сможет ли DeepSeek конвертировать technical lead в scaled enterprise revenue после STAR Market listing. Рынок это ещё не тестировал; живой кейс более широкого спора про «AI valuation bubble».
Важно: каждый detail выше про deal size, valuation и ownership structure — из anonymous-sourced reporting (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes и др.). DeepSeek официально не подтвердил terms второго раунда; конкретные цифры считать reported-but-unconfirmed до formal announcement.
Почему это важно: правила STAR Market, китайский compute push и global AI funding race
- Китай переписал listing rules для убыточных AI-компаний. 17 июня 2026 Shanghai Stock Exchange на Lujiazui Forum объявил расширение «fifth listing standard» STAR Market на AI-компании: прибыльность и даже significant revenue не обязательны для filing — если technology достаточно сильна. Именно этот regulatory backdrop делает plausible планируемый DeepSeek late-2026 IPO filing (target listing 2027).
- DeepSeek только что бросил пятилетнюю политику «no fundraising, no IPO, no commercialization». Годами DeepSeek финансировался целиком из quant fund основателя Liang Wenfeng — High-Flyer — и отказывался от outside capital. Политика закончилась с первым раундом в июне 2026 — символический момент для китайского AI-сектора в целом: rivals Zhipu и MiniMax уже listed в Hong Kong, а Moonshot продолжает raise на accelerating pace.
- Это кусок глобального re-pricing frontier AI labs. OpenAI reportedly оценивали в $300 млрд в 2025, а оценка Anthropic к июню 2026 reportedly обогнала OpenAI. На этом фоне инвесторы, платящие крутую premium за globally competitive китайскую лабораторию, отчасти ставят на то, что китайские model companies могут держать technical pace и обслуживать рынок масштаба любой экономики.
- Compute self-reliance — подтекст. Reports, что DeepSeek разрабатывает собственные AI inference chips и строит свои data centers, зеркалят broader trend ведущих китайских AI labs: frontier model development + domestic compute/chip strategies. Отсюда же — почему компания с comparatively modest revenue всё равно должна raise так быстро и так часто.
Цитируемые цифры и источники
- Переговоры по раунду 2: Цель raise ~50B юаней, pre-money ~500B юаней (~$70B), signing planned на конец августа 2026 (Caijing via multiple dealmakers; relayed by Sina Finance и др.).
- Раунд 1 закрыт: ~50B юаней (~$7.4B) при post-money >350B юаней (диапазон по financial и international outlets).
- Revenue и multiples: ARR ~$400–500M; implied Round-2 P/S ~140–150× vs. OpenAI ~65× и Anthropic ~21× (dealmaker estimates, не official disclosures).
- Cap table: Контроль Liang ~84%; почти весь outside capital через founder-controlled LP без vote и с five-year lock-up; National AI Industry Investment Fund — исключение (media reporting).
Проверяемые third-party и technical sources ниже. Deal figures считать reported-but-unconfirmed до formal announcement:
Sina Finance relay of Caijing: DeepSeek рестартит второй раунд при ~500B юаней pre-money
Gate News: DeepSeek снова открывает второй funding round
Официальная документация DeepSeek API
Hugging Face DeepSeek model cards (технический фон V4)
FAQ
Второй funding round DeepSeek уже закрыт?
Ещё нет. На момент написания раунд всё ещё в переговорах, target close — конец августа 2026. Финальная сумма и terms могут отличаться от текущего reporting.
Почему DeepSeek поднимает деньги снова так скоро после первого раунда?
Компания финансирует быстрый buildout data centers, in-house AI chips и headcount в agent/infrastructure командах — capex, который по multiple reports уже обгоняет покрытие первого raise.
Оценка $70 млрд подтверждена?
Нет. Она из dealmakers, анонимно процитированных китайскими financial media (в первую очередь Caijing), не из официального заявления DeepSeek, и может измениться до любого подписания.
Значит ли эта оценка, что инвесторы DeepSeek получают больше контроля?
Не обязательно — и это часть контроверзы. В первом раунде большинство outside investors получили ни voting rights, ни выход раньше five-year lock-up; только China's National AI Industry Investment Fund получил direct voting rights — отсюда unresolved governance и state-influence вопросы.
Когда DeepSeek может выйти на IPO, и могут ли international investors купить?
DeepSeek reportedly готовит filing на STAR Market в Шанхае к концу 2026, target debut — 2027. STAR Market — mainland China exchange, так что retail access для international investors скорее косвенный (например, через connect programs), а не прямое участие в этом private round, который сейчас ограничен institutional backers.
Второй раунд DeepSeek выносит на поверхность связку compute-buildout vs fundraising cadence: даже при сильном price/performance на стороне моделей (см. наш разбор бенчмарков и цен V4 Flash) командам всё равно нужны dedicated environments для валидации local agents, toolchains и harness choices. Shared GPU clusters часто тяжело чисто reset'нуть. Выделенная Apple Silicon машина с on-demand reimage обычно контролируемее. Посуточный облачный Mac mini VMSPIN — MDM auto-provisioning плюс SSH и VNC: удобно для short benchmarks и multi-stack comparisons. См. также гайд по аренде Mac mini M4 и страницу pricing, когда моделируете holding cost.